Reaksi Pasar terhadap Capaian Kinerja Perusahaan pada Perusahaan dengan Kualitas Audit yang Berbeda

Authors

  • Dhermawan Ali Ludin Universitas Pelita Harapan
  • Kerin Widyanata Universitas Pelita Harapan
  • Kenny Osfredo Christanto Universitas Pelita Harapan

Keywords:

Earnings Response Coefficient, Cumulative Abnormal Returns, Unexpected Earnings, Liquidity, Profitability, Solvability, Audit Quality

Abstract

Tujuan dari penelitian ini adalah untuk menguji pengaruh capaian kinerja perusahaan terhadap reaksi pasar modal. Penelitian ini juga menguji apakah pengaruh capaian kinerja keuangan perusahaan terhadap reaksi pasar modal tersebut akan berbeda pada perusahaan-perusahaan dengan tingkatan kualitas audit yang berbeda. Dalam pengujian hipotesis, penelitian ini menggunakan pemodelan Earnings Response Coefficient (ERC) untuk meregresikan CAR (cumulative abnormal returns) terhadap kinerja keuangan perusahaan (profitabilitas, likuiditas dan solvabilitas), AQ (audit quality) dan interaksi antara kinerja keuangan perusahaan dan AQ (audit quality), dengan menggunakan data tahun 2016-2018 untuk 60 perusahaan sampel yang terdaftar pada Bursa Efek Indonesia (169 firm-year). Hasil pengujian menunjukkan bahwa pada sampel perusahaan yang dipilih solvabilitas berpengaruh negatif signifikan pada reaksi pasar dan kualitas audit secara signifikan memperlemah hubungan negatif antara solvabilitas dengan reaksi pasar tersebut. Sementara itu, penelitian ini tidak memberikan bukti empris mengenai pengaruh likuiditas dan profitabilitas terhadap reaksi pasar dan pengaruh kualitas audit terhadap hubungan profitabilitas dengan reaksi pasar dan likuiditas dengan reaksi pasar. Dengan demikian, penelitian ini hanya memberikan sebagian bukti empiris pengaruh kinerja perusahaan terhadap reaksi pasar dan pengaruh moderasi kualitas audit dalam hubungan keduanya.

References

Alifiana, M., & Praptiningsih. (2016). pengaruh leverage, kesempatan bertumbuh dan ukuran perusahaan terhadap koefisien respon laba. equity, 19(2).

Alkhatib, K. (2012). The Determinants of Leverage of Listed Companies. International Journal of Business and Social Science, 3(24).

Anjelica, K., & Prasetyawan, A. F. (2014). Pengaruh profitabilitas, umur perusahaan, ukuran perusahaan, kualitas audit, dan struktur modal terhadap kualitas laba. Ultima Accounting, 6(1).

Antasari, M., & Arfan, I. (2008). Pengaruh Ukuran, Pertumbuhan, dan Profitabilitas Perusahaan Terhadap Respon Laba Pada Emiten Manufaktur Di Bursa Efek Jakarta. Jurnal Telaah & Riset Akuntansi, 1(1).

Aprianingsih, A., & Yushita, A. N. (2016). Pengaruh penerapan good corporate governance, struktur kepemilikan, dan ukuran perusahaanterhadap kinerja keuangan perbankan. Profita, 4(2).

Ardianti, R. (2018). Pengaruh alokasi pajak antar periode, persistensi laba, profitabilitas, dan likuiditas terhadap kualitas laba (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI Tahun. Jurnal Akuntansi, 6(1).

Arens, A. A., Elder, R. J., & Beasley, M. S. (2017). Auditing and assurance services. Pearson Education Limited.

Arfan, M., & Antasari, I. (2008). Pengaruh ukuran, pertumbuhan, dan profitabilitas perusahaan terhadap koefisien respon laba pada emiten manufaktur di bursa efek jakarta. jurnal telaah & riset akuntansi, 1(1).

Aryan, L. A. (2015). The Relationship between Audit Committee Characteristics, Audit Firm Quality and Companies’ Profitability. Asian Journal of Finance & Accounting, 7(2).

Atidhira, A. T., & Yustina, A. I. (2017). The Influence of Return on Asset, Debt to Equity Ratio, Earnings per Share, and Company Size on Share Return in Property and Real Estate Companies. JAAF (Journal of Applied Accounting and Finance), 1(2).

Ayu, R. C., & Istianingsih. (2015). Pengaruh Pengungkapan Corporate Responsibility (CSR) dan Kinerja Keuangan Perusahaan terhadap Cumulative Abnormal Return (CAR). Jurnal Keuangan dan Perbankan, 11(2).

Azizah, D. N., & Amanah, L. (2014). Pengaruh kinerja keuangan terhadap reaksi pasar pada perusahaan perbankan. Jurnal Ilmu & Riset Akuntansi, 3(2).

Berk, J., Demarzo, P., & Harford, J. (2014). Fundamentals of corporate finance. Pearson.

Block, S. B., Hirt, G. A., & Danielsen, B. R. (2011). Foundations of financial management. Mcgraw-Hill Ryerson.

Brigham, E. F., & Houston, J. F. (2004). Fundamentals of financial management. Thomson South-Western.

Budiwibowo, S. (2013). Analisis rasio keuangan sebagai alat ukur kinerja perusahaan pada PT astalia millenia educatindo cabang madiun. assets: Jurnal Akuntansi dan Pendidikan, 2(1).

Choriliyah, S., Sutanto, H. A., & Hidayat, D. S. (2016). Reaksi pasar modal terhadap penurunan harga bahan bakar minyak (bbm) atas saham sektor industri transportasi di bursa efek indonesia. Journal of Economic Education, 5(1).

Christiani, I., & Nugrahanti, Y. W. (2014). Pengaruh Kualitas Audit Terhadap Manajemen Laba. Jurnal Akuntansi dan Keuangan, 16(1).

Christiningrum, M., Subhan, A., Damayanti. A, (2019). Analisis Pengaruh Risiko Litigasi dan Risiko Bisnis Terhadap Earnings Response Coefficient (ERC) dengan Kualitas Audit Sebagai Faktor Pemoderasi. Jurnal Ilmiah Bisnis, Pasar Modal, dan UMKM Institut Bina Nusantara, 9(1).

Dedi, I. K. A., & Dwitayanti, Y. (2011). Analisis pengaruh kualitas auditor terhadap Earnings Response Coefficient (ERC)pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di bursa efek indonesia (BEI). Informatics & Business Institute Darmajaya, 9(1).

Delvira, M., & Nelvrita. (2013). Pengaruh risiko sistematik, leverage dan persistensi laba terhadap Earnings Response Coefficient (ERC) (Studi pada Perusahaan Manufaktur yang Go Public di BEI Tahun 2008-2010). Jurnal WRA, 1(1). Jurnal WRA.

Dewi, A. A. P. K., & Putra, I. M. P. D. (2017). Pengaruh leverage dan ukuran perusahaan pada Earnings Response Coefficient. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana, 19(1).

Dewi, D. M. (2015). The Role of CSRD on Company’s Financial Performance and Earnings Response Coefficient (ERC). Procedia - Social and Behavioral Sciences, 211.

Dewi, I. G. A. R. P., & Idawati, P. D. P. (2017). Pengaruh likuiditas terhadap ketepatwaktuan pelaporan keuangan dan dampaknya pada earnings response coefficient. Jurnal Ilmiah Akuntansi dan Bisnis Volume, 2(1).

Dewi, R. R., & Sitinjak, M. (2009). Analisis pengaruh karakteristik perusahaan terhadap earning response coeficient dengan corporate social responsibility sebagai variabel intervening pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di bursa efek indonesia. jurnal informasi, perpajakan, akuntansi dan keuangan publik, 4(2).

Dewi, S. N., & Yadnyana, I. K. (2019). Pengaruh Profitabilitas dan Leverage Pada Earning Response Coefficient dengan Ukuran Perusahaan Sebagai Variabel Pemoderasi. E-Jurnal Akuntansi, 26(3).

Dira, K. P., & Astika, I. B. P. (2014). Pengaruh struktur modal, likuiditas, pertumbuhan laba, dan ukuran perusahaan pada kualitas laba. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana, 7(1).

Fah, C. F., & Huei, T. S. (2016). Effect of voluntary disclosure on earning response controlling for profitability, leverage and size. UNIMAS Review of Accounting and Finance, 1(1).

Fahmi, I. (2014). Analisis Laporan Keuangan. Alfabeta.

Fajar, D. R., & Hapsari, D. W. (2016). Pengaruh corporate social responsibility, ukuran perusahaan, struktur modal, dan profitabilitas terhadap Earnings Response Coefficient (Studi Empiris pada Bank yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada Periode 2010-2014). E-Proceeding of Management, 3(2)

Finkler, S. A., Calabrese, T. D., & Ward, D. M. (2019). Accounting fundamentals for health care management. Jones & Bartlett Learning.

Firmansyah, A., & Herawaty, V. (2016). Pengaruh income smoothing, kebijakan deviden, leverage dan ukuran perusahaan terhadap Earnings Response Coefficient dan future Earnings Response Coefficient. jurnal informasi, perpajakan, akuntansi, dan keuangan publik, 11(1).

Firth, M. 1978. Qualified Audit Reports: Their Impact on Investment Decisions. The Accounting Review, 53 (3), 642-650.

Fitri, L. (2013). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Kesempatan Bertumbuh, dan Profitabilitas Terhadap Earnings Response Coefficient. Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia (BEI) Tahun 2008-2011, 1(1).

Ghozali, I. (2018). Aplikasi Analisi Multivariate dengan Program IBM SPSS 25 Edisi 9. Fakultas Ekonomi Universitas Diponegoro.

Gomez-Guillamon, A. Durendez. 2003. The Usefulness of the Audit Report in Investment and Financing Decisions. Managerial Auditing Journal, 18, 549-559.

Gujarati, D. 2009. Basic Econometrics. 5th edition. New York: McGraw-Hill Book Co.

Hadya, R. (2014). Earning surprise, ketepatan waktu pengumuman laporan keuangan dan reaksi pasar. Jurnal Riset Manajemen dan Akuntansi, 1(2).

Hastings, C., Mosteller, F., Tukey, J. W., & Winsor, C. P. (1947). Low Moments for Small Samples: A Comparative Study of Order Statistics. The Annals of Mathematical Statistics, 18(3), 413–426. https://doi.org/10.1214/aoms/1177730388

Hendrianto. (2012). Tingkat kesulitan keuangan perusahaan dan konservatisme akuntansi di indonesia. 2012, 1(3).

Hermuningsih, S. (2013). Pengaruh Profitabilitas, Growth Opportunity, Sruktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Publik di Indonesia. Buletin Ekonomi Moneter dan Perbankan.

Herusetya, A. (2009). pengaruh ukuran auditor dan spesialisasi auditor terhadap kualitas laba. Jurnal Akuntansi dan Keuangan Indonesia, 6(1), 46–70.

Hussainey, K. (2009). The impact of audit quality on earnings predictability. Managerial Auditing Journal, 24(4).

Ikatan Akuntan Indonesia. 2011. Standar Professional Akuntan Publik. Jakarta: Salemba Empat.

Istifarda, D. (2015). Pengaruh Income Smoothing (Perataan Laba) Terhadap Earning Response (Reaksi Pasar) Pada Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia (BEI). Artikle Ilmiah Mahasiswa 2015.

Kahar, S. H. A. (2008). Kepemilikan manajerial terhadap kebijakan pendanaan dan dividen. Jurnal Keuangan dan Perbankan, 12(3).

Kasmir. (2018). Analisis Laporan Keuangan (1st ed., Vol. 11). Rajawali Pers.

Kieso, D. E., Weygandt, J. J., & Warfield, T. D. (2014). Intermediate accounting. John Wiley & Sons.

Kristanti, K. D., & Almilia, L. S. (2019). Factors Affecting Earnings Response Coefficient (ERC) in Manufacturing Companies Listed on BEI. The Indonesian Journal of Accounting Research, 22(02).

Kurniawati, A. D. (2014). Pengaruh karakteristik perusahaan terhadap Earnings Response Coefficient. Jurnal Akuntansi Bisnis, 13(25).

Kusumawardhani, I., & Setiyo, J. (2010). Pengaruh Corporate Social Responsibility, Size, dan Profitabilitas Terhadap Earnings Response Coefficient. Kajian Akuntansi, 5(1).

Laorens, N. (2019). Analisis faktor-faktor yang mempengaruhi Earnings Response Coefficient (ERC) pada perusahaan transportasi yang terdaftar di bei tahun. STIE Perbanas Surabaya.

Lucyanda, J., & Nahomy, A. H. (2014). Faktor-faktor yang menentukan Earnings Response Coefficient. Media Riset Akuntansi, 4(1).

Ludijanto, S. E., Handayani, S. R., & Hidayat, R. R. (2014). Pengaruh Analisis Leverage Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan. Jurnal Administrasi Bisnis (JAB), 8(1).

Lukman, I. (2012). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Kesempatan Bertumbuh, dan Leverage Terhadap Keresponan Laba pada Perusahaan Properti dan Real Estate Yang Terdaftar Di BEI Tahun 2009-2012. Jurnal Akuntansi, 2(3).

Martono, & Harjito, A. (2013). Manajemen Keuangan Edisi ke-2. Ekonisia.

Meidona, S., & Yanti, R. (2018). Pengaruh Corporate Governance dan Kualitas Audit Terhadap Kinerja Keuangan pada perusahaan LQ45 yang terdaftar di bursa efek indonesia. Jurnal Indovisi, 1(1).

Mokosolang, C., Prang, J., & Mananohas, M. (2015). Analisis Heteroskedastisitas Pada Data Cross Section dengan White Heteroscedasticity Test dan Weighted Least Squares. JdC, 4(2).

Mulyani, S., Asyik, N. F., & Andayani. (2007). Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Earnings Response Coeficient pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Jakarta. Jurnal Akuntansi dan Auditing Indonesia, 11(1).

Munawir, D. S. (2014). Analisa Laporan Keuangan. Liberty Yogyakarta.

Murwaningsari, E. (2008). Pengujian simultan: beberapa faktor yang mempengaruhi earning response coefficient (ERC). SIMPOSIUM NASIONAL AKUNTANSI (SNA).

Nugroho, F. A., & Ratnaningsih, D. (2015). Pengaruh real earning management terhadap arus kas operasi perusahaan dengan kualitas audit sebagai variabel moderasi. MODUS, 27(1).

Nurhanifah, Y. A., & Jaya, T. E. (2014). Pengaruh alokasi pajak antar periode, investment opportunity set dan likuiditas terhadap kualitas laba. jurnal ilmiah wahana akuntansi, 9(2).

Okolie, A. O. (2013). Audit Quality and Accrual – Based Earnings Management of Quoted Companies in Nigeria. IOSR Journal of Economics and Finance, 2(2).

Olsen, J., Martin, P., Wilson, I. D., & Jones, G. R. (1999). Methodology for assessing the properties of molecular imprinted polymers for solid phase extraction. Analyst, 124.

Pamungkas, F. B. (2014). Pengaruh Ukuran KAP, Ukuran Perusahaan, Profitabilitas, dan Leverage Terhadap Koefisien Respon Laba. In Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2010-2012.

Paramita, R. W. D. (2012). Pengaruh leverage, firm size dan voluntary disclousure terhadap earnings response coeffisient (ERC). Jurnal WIGA, 2(2).

Paramita, R. W. D., & Hidayanti, E. (2013). Pengaruh earnings response coeffisient (ERC) terhadap harga saham. Jurnal WIGA, 3(1).

Praptitorini, M. D., & Januarti, I. (2011). analisis pengaruh kualitas audit, debt default dan opinion shopping terhadap penerimaan opini going concern. Jurnal Akuntansi dan Keuangan Indonesia, 8(1).

Prasetyo, D., Z.A, Z., & Azizah, D. F. (2012). pengaruh keputusan investasi dan keputusan pendanaan terhadap nilai perusahaan.

Prastowo, D., & Juliaty, R. (2008). Analisis Laporan Keuangan Konsep dan Aplikasi. UPP AMP YKPN.

PT Bursa Efek Indonesia. (2019). IDX Fact Book 2019. Data Services Division Indonesia Stock Exchange.

Puspitasari, E. (2014). Ruang Lingkup Analisis Laporan Keuangan. In Analisis Laporan Keuangan. Universitas Terbuka.

Putri, R. A., & Christiawan, Y. J. (2014). pengaruh profatibilitas, likuiditas, dan leverage terhadap pengungkapan corporate social responsibility. Business accounting review, 2(1).

Rahayu, I., & Darmawati, D. (2011). Pengaruh kualitas audit terhadap hubungan earnings management dan return saham. Media Riset Akuntansi, Auditing & Informasi, 11(2).

Rajagukguk, S. M. (2017). Hubungan Antara Earnings Response Coefficient dengan Karakteristik Perusahaan. Jurnal Akuntansi Maranatha, 9(2).

Safitri, A., Sukarmanto, E., & Fadilah, S. (2016). Pengaruh Perataan Laba dan Pengumuman Informasi Laba Terhadap Reaksi Pasar (Pada Perusahaan Manufaktur Sektor Industri Barang Konsumsi Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2011-2015). Prosiding Akuntansi, 2(2).

Saraswati, D. (2017). Pengaruh Leverage, Risiko Sistematik, Pertumbuhan Penjualan, Kesempatan Bertumbuh, Persistensi Laba, Ukuran Perusahaan, dan Likuiditas Terhadap Earnings Response Coefficient (ERC).

Sartono, R. A. (2001). Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi. Fakultas Ekonomi UGM.

Schroeder, R. G., Clark, M., & Cathey, J. M. (2014). Financial accounting theory and analysis: text and cases. Wiley.

Scott, W. R. (2015). Financial accounting theory. Pearson.

Sebastian, D. (2018). Pengaruh Perataan Laba dan Pengumuman Informasi Laba Positif Terhadap Reaksi Pasar dengan Mekanisme Tata Kelola Perusahaan sebagai Variabel Pemoderasi.

Sekaran, U., & Bougie, R. (2016). Research Methods for Business: A Skill Building Approach (7th ed.). Chichester, West Sussex, United Kingdom John Wiley & Sons.

Setiawan, I. A. (2013). Analisis rasio keuangan untuk mengukur kinerja keuangan PT indocement tunggal prakarsa, Tbk. sebelum dan sesudah akuisisi periode 2007-2011. Jurnal Administrasi Bisnis, 2(1).

Sholihah, A. M., Hidayati, N., & Mawardi, M. C. (2019). Analisis pengaruh kualitas audit terhadap Earnings Response Coefficient (ERC) pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di bursa efek indonesia (BEI). E-JRA, 8(4).

Sinaga, N. S. (2014). Analisis pengaruh corporate governance terhadap kinerja keuangan perusahaan dengan variabel kontrol ukuran perusahaan dan growth opportunity (Studi Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia (BEI) Tahun 2009-2013). Diponegoro Journal of Management, 3(4).

Sudarmadji, A. M., & Sularto, L. (2007). Pengaruh ukuran perusahaan, profitabilitas, leverage, dan tipe kepemilikan perusahaan terhadap luas voluntary disclosure laporan keuangan tahunan. Proceeding PESAT, 2.

Sugiyono. (2015). Metode penelitian kuantitatif, kualitatif dan R&D. Alfabeta.

Suharli, M. (2005). studi empiris terhadap dua faktor yang mempengaruhi return saham pada industri food & beverages di bursa efek jakarta. jurnal akuntansi & keuangan, 7(2).

Syamsuddin, L. (2004). Manajemen Keuangan Perusahaan. Rajawali Pers.

Teoh, S. H., & Wong, T. J. (1993). Perceived Auditor Quality and the Earnings Response Coefficient. The Accounting Review, 68(2).

Weygandt, J. J., Kimmel, P. D., Kieso, D. E., & Wiley, J. (2019). Financial accounting with international financial reporting standards. Hoboken, Nj Wiley.

Widarjono, Agus. 2010. Analisis Statistika Multivariat Terapan. Penerbit UPPSTIM YKPN Yogyakarta.

Wijayanti, R. (2013). leverage dan firm size terhadap earning response coefficient (ERC) dengan voluntary disclousure sebagai variabel intervening. Jurnal Manajemen dan Akuntansi, 2(2).

Willjayanti, D. (2012). pengaruh struktur modal dan kualitas audit terhadap Earnings Response Coefficient.

Wirjono, E. R. (2005). kepemilikan institusional sebagai pemonitor manajemen laba melalui pemilihan auditor berkualitas. kinerja, 9(2).

Yeni, R. (2018). Pengaruh leverage, risiko sistematik, firm growth dan kualitas audit terhadap Earnings Response Coefficient (ERC) (Studi Pada Perusahaan Sektor Property dan Real Estate yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Pada Tahun 2013-2015). JOM FEB, 1(1).

Yuliafitri, E. N. I., & Melinda. (2018). Pengaruh Islamic Social Reporting, Leverage dan Likuiditas, Terhadap Earnings Response Coefficient Perusahaan Yang Terdaftar Di Indeks Saham Syariah Indonesia. ISEI Accounting Review, 2(1).

Zakaria, N. B., & Daud, D. (2013). Does Big 4 Affect the Earnings Response Coefficient (ERC) Evidence from Malaysia. Journal of Modern Accounting and Auditing, 9(9).

Zare, R., & Khedri, S. (2013). Examining the Effect of Auditing Institution, Internal Auditing Department and Companies’ Profitability on Voluntary Information Disclosure in Tehran Stock Exchange. International Journal of Economy, Management and Social Sciences, 2(9).

Downloads

Published

2026-03-18

Issue

Vol. 6 No. 2 (2025): OKTOBER

Section

Articles

License

Copyright (c) 2026 Dhermawan Ali Ludin, Kerin Widyanata, Kenny Osfredo Christanto

Creative Commons License

This work is licensed under a Creative Commons Attribution-ShareAlike 4.0 International License.

Authors who publish with this journal agree to the following terms:

1) Authors retain copyright and grant the journal right of first publication with the work simultaneously licensed under a Creative Commons Attribution License (CC-BY-SA 4.0) that allows others to share the work with an acknowledgement of the work's authorship and initial publication in this journal.

2) Authors are able to enter into separate, additional contractual arrangements for the non-exclusive distribution of the journal's published version of the work (e.g., post it to an institutional repository or publish it in a book), with an acknowledgement of its initial publication in this journal.

3) Authors are permitted and encouraged to post their work online (e.g., in institutional repositories or on their website). The final published PDF should be used and bibliographic details that credit the publication in this journal should be included.